2018年電新行業(yè)的發(fā)展跌宕起伏，主要受政策收緊、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致激烈競爭的影響。展望2019年，我們認(rèn)為行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力將主要來自兩個(gè)方面：

1、結(jié)構(gòu)性變化驅(qū)動(dòng)下的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。政府補(bǔ)貼是電新行業(yè)為重要的邊際條件之一，補(bǔ)貼缺口的擴(kuò)大必然導(dǎo)致的結(jié)果就是補(bǔ)貼退坡，倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)變粗獷的擴(kuò)張型發(fā)展方式，從數(shù)量發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量發(fā)展，低端產(chǎn)能將因?yàn)橛芰ο陆当惶蕴?，高端產(chǎn)能因具備后發(fā)優(yōu)勢而逐漸擴(kuò)大占比。

目前正在成長的新能源車、光伏仍處于資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動(dòng)階段，產(chǎn)能擴(kuò)張和過剩是行業(yè)發(fā)展的當(dāng)前狀態(tài)。技術(shù)路線仍未統(tǒng)一并具有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力，市場和成本競爭是當(dāng)前主題，在補(bǔ)貼退坡、平價(jià)上網(wǎng)即將到來的背景下，能夠擺脫政策補(bǔ)貼依賴的高轉(zhuǎn)換率、高能量密度方向是引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。

風(fēng)電行業(yè)在陸上風(fēng)資源越來越稀缺的背景下，發(fā)展重心開始往海上轉(zhuǎn)移，海上風(fēng)電大型風(fēng)機(jī)將是主要發(fā)展方向。2019年風(fēng)電將進(jìn)入競價(jià)配置時(shí)代，平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)度被進(jìn)一步加快，發(fā)電量消納將成為影響風(fēng)電行業(yè)的重要因素。

未來1-2年投資機(jī)會(huì)將集中在結(jié)構(gòu)性變化，光伏領(lǐng)域的單晶替代、新能源車領(lǐng)域的高鎳NCM811正及硅碳負(fù)、風(fēng)電領(lǐng)域的大型海上風(fēng)機(jī)在技術(shù)成熟和成本具備競爭力時(shí)，將打破原有市場結(jié)構(gòu)，誕生新的龍頭企業(yè)。

2、具備逆周期屬性的電力投資加速。在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，對外貿(mào)易遭遇阻力的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需成為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的應(yīng)對措施，電力投資由于覆蓋范圍廣、投資額高、持續(xù)時(shí)間長，成為了擴(kuò)大內(nèi)需的重要選項(xiàng)。

在電網(wǎng)投資領(lǐng)域，能源局下發(fā)通知將建設(shè)12條特高壓工程，合計(jì)輸電能力5700萬千瓦，總投資超1500億，目前青海-河南、張北-雄安項(xiàng)目已被核準(zhǔn)。

在核電領(lǐng)域，總投資423億元的國電投CAP1400核電示范工程項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)核準(zhǔn)，將于近期開工。2019年三代核電技術(shù)有望取得突破，中核漳州1、2號(hào)和廣核惠州1、2號(hào)共4臺(tái)"華龍一號(hào)"機(jī)組核準(zhǔn)預(yù)期不斷提升。

投資策略：展望2019年，電新行業(yè)仍具備成長性和投資機(jī)會(huì)。

新能源車：預(yù)計(jì)2018~2020年新能源車產(chǎn)銷量分別為112、152、201萬輛，電池裝機(jī)量分別為48、75、103GWh，補(bǔ)貼將向高能量密度電池集中。推薦高鎳正材料領(lǐng)頭羊：當(dāng)升科技，負(fù)材料龍頭：璞泰來。

光伏：預(yù)計(jì)2018~2020年國內(nèi)年新增裝機(jī)維持在40GW水平，海外市場逐步增長，全球2018~2020年新增裝機(jī)88GW、 112GW、  130GW，高效電池片（PERC+N型）發(fā)展前景巨大。推薦單晶硅料龍頭：通威股份，單晶龍頭：隆基股份。

風(fēng)電：預(yù)計(jì)2018~2020年新增裝機(jī)分別為20GW、22GW、25GW，重心逐漸從陸上轉(zhuǎn)移到海上，海上風(fēng)電2020年裝機(jī)有望突破8GW。推薦風(fēng)機(jī)龍頭：金風(fēng)科技，福建省清潔能源運(yùn)營商：福能股份。

核電：預(yù)計(jì)2018~2020年新核準(zhǔn)機(jī)組分別為2、6、8臺(tái)，年均新增裝機(jī)5.4GW。推薦核電運(yùn)營商：中國核電，核電制造商：應(yīng)流股份、久立特材。

電網(wǎng)投資：能源局新規(guī)劃9個(gè)特高壓項(xiàng)目，總投資超1500億元，將在2020~2021年建設(shè)完工，促進(jìn)新能源和水電消納。推薦電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭企業(yè)：國電南瑞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量低于預(yù)期、新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期、材料價(jià)格下跌超預(yù)期、核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期、特高壓項(xiàng)目核準(zhǔn)不達(dá)預(yù)期。